应牛配浙商策略：上证突破但不完美关注信号、继续均衡

　　核心观点

　　本周上证升破4000点后有所回落，不同宽基指数明显分化。展望后市，若上证指数保持在趋势线上方且不跌破前期平台顶部3936点，则上升趋势得以保留；双创指数目前处于震荡偏弱格局，是否企稳取决于权重指数和核心成分股表现；对于前期涨幅落后、补涨空间较大的券商板块，其短期方向选择仍待观察。配置方面，基于“市场走势并不明晰，两个信号仍需观察”的判断，我们建议：择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓、不做增减。行业配置方面，建议重点关注券商板块动向（向上可尝试挑战2024年11月高点，向下有年线支撑），同时关注相对低位的钢铁、消费、中字头基建等板块，从三季度的“科技优先”转为“相对平衡”的配置风格。

　　内容摘要

　　1、本周（2025-10-27至2025-10-31）行情概况

　　（1）主要指数：大盘先上涨后震荡，不同宽基指数分化。（2）板块观察：周期上涨科技分化，银行地产消费走弱。（3）市场情绪：沪深成交环比上升，IH股指期货合约升水。（4）资金流向：两融余额延续上行，电子ETF净流入最多。（5）量化“黑科技”：主要指数估值水平有所抬升。

　　2、本周行情归因

　　（1）中美元首举行会晤。（2）中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布。（3）“十五五”规划建议全文发布。（4）美联储10月议息会议降息25基点落地。

　　3、下周行情展望

　　展望后市，若上证指数保持在趋势线上方且不跌破前期平台顶部3936点，则上升形态得以保留。双创指数目前处于震荡偏弱的格局，其后续走势部分依赖于权重指数表现，部分依赖于核心成分股方向选择。前期涨幅落后、向上空间较大的券商板块，本周未能“表态”，后续仍是观察市场方向的信号之一。总体来看，当前市场状态很难用看多看空一言蔽之，我们仍需密切关注前述的两个信号（上证是否下探前期平台高点，券商对方向的选择）。

　　配置方面，基于“市场走势并不明晰，两个信号仍需观察”的判断，我们建议：择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓，在市场走势明晰之前不加不减。行业配置方面，建议重点关注券商板块动向（向上可以尝试挑战2024年11月高点，向下有年线支撑），同时关注相对低位的钢铁、消费、中字头基建等板块，从三季度“科技优先”的配置风格转为“相对平衡”的配置风格。

　　4、风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。